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Rasgos generales de la propuesta de reestructuración de la deuda | MAYO DE 2020

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El gobierno nacional presentó la oferta de canje de la deuda planteando que la misma era insostenible. Se trata de un primer paso en la negociación de ese stock de deuda ya que la oferta de restructuración presentada recientemente ante la SEC alude solo a la vinculada al sector privado bajo legislación extranjera. Ésta alcanza a 66.238 millones de dólares a valor nominal, lo que es equivalente al 20,5% del stock de la deuda del gobierno nacional al 31 de diciembre de 2019, y el 34,2% del stock de deuda si se excluye la deuda intra sector público. Cabe apuntar que de los 66.238 millones de dólares a reestructurar, 41.548 millones se generaron durante el gobierno de la alianza Cambiemos.

Por su parte, es interesante señalar que los vencimientos de los bonos a canjear representan el 29,6% de los vencimientos totales que tenía la deuda al 31 de diciembre de 2019. No se trata de vencimientos importantes en el corto plazo ya que explican el 13,2% de los vencimientos totales en el período 2020-2025. Esto es así por la baja incidencia de los bonos a canjear en el total de los vencimientos de capital (6,8%) en tanto que el peso en el total de los vencimientos de intereses es elevado (37,9%). Esto explica que la estrategia de negociación se haya centrado en ofrecer una quita superior de los intereses por sobre el capital. Distinta deberá ser la estrategia con los organismos internacionales puesto que en el período 2020-2025 vencen 54.169 millones de dólares.

La quita nominal implícita en la reestructuración propuesta asciende al 32,3% de los vencimientos totales que incluyen tanto capital como intereses. Se trata de una quita de 41.063 millones de dólares, que se concentra en los primeros 9 años (quita nominal del 76,2% en el período 2020-2028). Respecto a los plazos cabe apuntar que se extienden los vencimientos de corto plazo pero se acortan los de largo, por lo que se acumula la carga de vencimientos entre 2029 y 2036 cuando habría vencimientos por 56.696 millones de dólares, equivalentes al 62,3% del total de la oferta.

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